從上游原材料價(jià)格、下游需求、行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能供應(yīng)三方面分析,2013年都是乘用車(chē)行業(yè)的大年。這也是過(guò)去8 個(gè)月中乘用車(chē)板塊取得持續(xù)正收益的原因。展望下半年,我們認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策面,而政策面對(duì)龍頭公司的估值壓力也孕育了反彈機(jī)會(huì),因此下半年的投資機(jī)會(huì)將來(lái)自于有競(jìng)爭(zhēng)力新車(chē)型上市和估值修復(fù)兩條主線:1)從業(yè)績(jī)彈性和銷(xiāo)量超預(yù)期角度考慮,推薦在下半年推出H8 和H2 的長(zhǎng)城汽車(chē);2)從估值修復(fù)角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團(tuán)。
中重卡板塊:宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)能狀況不支持大幅反彈
中重卡行業(yè)是汽車(chē)板塊中與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況最直接相關(guān)、周期性最強(qiáng)的子板塊。我們認(rèn)為,在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以持續(xù),市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)GDP 增速預(yù)期不斷下調(diào)的背景下,今年下半年重卡板塊仍然難見(jiàn)投資機(jī)會(huì)。
大中客板塊:環(huán)保創(chuàng)造新需求 新能源客車(chē)技術(shù)已初步成熟
從2012 年12 月初以來(lái),客車(chē)板塊顯著跑贏大盤(pán),是今年上半年汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)最好的子板塊。雖然上半年銷(xiāo)量并不理想,但展望未來(lái)2 年:1)政策面利好,環(huán)保、治堵相關(guān)政策都利好公交客車(chē)板塊,淘汰黃標(biāo)車(chē)將帶來(lái)約63 萬(wàn)輛更新需求;2) 技術(shù)進(jìn)步,新能源客車(chē)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推廣新能源汽車(chē)唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的細(xì)分行業(yè),為下一步繼續(xù)推廣新能源客車(chē)奠定了技術(shù)基矗
投資建議:下半年偏向防御,推薦宇通客車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)及寧波華翔、均勝電子和亞太股份
展望下半年,我們認(rèn)為:1)乘用車(chē)板塊:政策面將壓制乘用車(chē)反彈的高度,從新車(chē)型考慮,長(zhǎng)城汽車(chē)的H8 和H2 有望再超市場(chǎng)預(yù)期,從估值修復(fù)的角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團(tuán);2)中重卡板塊:宏觀經(jīng)濟(jì)不支持重卡基本面大幅轉(zhuǎn)好;3)客車(chē)板塊:政策面利好,二季度銷(xiāo)量高增長(zhǎng),推薦宇通客車(chē);4)零部件板塊:推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的寧波華翔、亞太股份和具有高成長(zhǎng)潛力的均勝電子。
